政治局会议解读经济形势稳中有变6个稳

2019-03-21 13:16:07 来源: 滨州信息港

7月31日,政治局年终会议千呼万唤始出来,定调下半年经济金融政策。不出意外,宽松信号得到确认,财政货币协同发力,稳增长位次提升;而对于 大水漫灌 的争论,会议给出了明确的态度,尤其在房价问题的表态上,一定程度上缓解了市场的担忧。我们对以下几个问题作简要点评:

1、经济形势:稳中有变、6个 稳

全新提法。

对当前经济形势的表述使用了 稳中有变 的全新提法,说明过去一段时间实体经济层面的压力逐步体现,来自 外部 矛盾令国内政策通道更加狭窄。6月经济数据下滑之后政策急调头,充分说明了对当前经济问题的重视(包括企业债务违约、P2P爆雷、项目烂尾、融资链断裂等等)。从罕见地连续强调六个 稳 来看,保增长是下一阶段要点无疑。其中 稳就业 放在位,且在又强调了一次 稳定就业放在更突出位置 ,也表明将着力修复当前实体层面积累的问题。

考虑6月经济数据的下行和723国常会确认宽松信号,本次政治局会议对经济的一些提法也可以跟年的政策表态做比对。14年底政治局会议说 新常态 下面临 不少困难和挑战 15年4月和7月政治局会议都说 下行压力仍然较大 这一次的 稳中有变 虽然表达了焦虑,但相比3年前的提法还是要略乐观一些。

2、财政货币:扩大内需、把好闸门

宽松确认。

财政货币政策基本维持了723国常会的口径。略微几点变化可以留意:①财政政策没有提 更加 积极,不过和4月份对比, 扩大内需 和 加快结构调整 调了个位置,孰轻孰重一目了然。②同样是货币供给总闸门,一季度货币政策执行报告的动词是 管住 ,此次政治局会议叫 把好 ,提法更加微妙。我国复杂的、多重目标的货币政策下一阶段将更多服务于稳增长。

3、基建:加大基础设施补短板力度

稳增长发力点。

723国常会提到通过地方专项债推动基础设施建设,避免必要在建项目烂尾;之后总理在视察的时候也提到了中西部的基础设施问题。此次政治局会议进一步确定将发力基建,同时也意味着供给侧 三去一降一补 工作重点的变化,补短板上升为首要任务,去杠杆位次下降。且这次紧接着也提了乡村振兴,

政治局会议解读经济形势稳中有变6个稳

顺推下去可能农村基建下半年会抬头。

4、新动能:加快培育

稳增长发力点之二。

以基建作为立竿见影的稳增长措施之外,中长期方向仍然是也必须是创新力、新动能。此次会议通稿对这一部分叙述篇幅有限,但从723国常会来看,落实企业减税降费、引导 放水资金 进入小微的意图明确,也是补短板的重要内涵。让企业轻装上阵,这是其一。同时创新力、新动能也是主要战场,是必须坚守的阵地。基建止渴之后,对战略新兴产业的投入、对自主可控的扶持,或许是市场更期待看到的,这是其二。

5、地产:遏制上涨,没有 过快 二字

守住底线。

本轮宽松信号一出,市场短期提振,但不免担心重回 大水漫灌 老路将埋下的中长期风险。但从近期表态来看,政策面还是牢牢守住了抑制楼市泡沫的底线。还是回顾年,当时同样表态 不大水漫灌 ,但终的事实是,14年底除一线城市外大部地区取消限购,此后又浩浩荡荡连续4次降低公积金贷款利率。

而这次 遏制房价上涨 态度前所未有坚决:① 遏制房价 几个字在之前的政治局会议(一年有次分析经济形势)很少直接出现;此前明确在重要会议里提的包括16年中央经济工作会议 抑制房地产泡沫 、17年工作报告在修改的时候补充了 遏制热点城市房价过快上涨 ,而在政治局会议中以 稳定 和 长效机制 的表述居多。这次说的是 遏制上涨 ,去掉了 过快 两个字,态度坚决。②今天深圳市发布了升级版的楼市调控政策(3年禁售、打击离婚买房等)非常说明问题。梳理近十年的房地产周期可以发现,标杆城市的楼市政策是非常重要的先行指标,比如16年3月的沪九条揭开了当年楼市调控的序幕。从这点来看,楼市调控暂时没有明显松动的迹象。

我们希望宽松不要演化成 大水漫灌 ,目前来看稳增长的着力点在基建和新动能,地产仍然是重点调控领域。

6、去杠杆:把握力度和节奏

放缓。

此次对于去杠杆的表述是比较完整的,原文是 坚定做好去杠杆工作,把握好力度和节奏 。我们认为其中有几层含义:①去杠杆的大方向没有改变,包括国企、房地产领域。②更加重要的, 做好 不仅指终结果,也包括过程中节奏和力度的控制,实则是肯定了年中以来 稳杠杆 的说法。近期为企业输血、加快地方专项债发行,乃至深圳楼市新政对流动性的控制,都体现这个思路。

理财新规和央行《通知》的修正预示着金融去杠杆暂告一段落;央行窗口指导银行购买低等级信用债和推动非标回表等,表明实体经济的去杠杆将更加稳健。防风险当下的内容是:绝不因处置风险引发新风险。

风险提示:政策落实进度不及预期,宏观经济超预期下行。

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